14亿元押宝天安保险
青鸟系重舞资本长袖
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张建锋一季度货币资金仅有4.7亿元的西水股份，何以斥资14亿元去收购参股连续3年亏损的天安保险公司股权？其背后实际控制人青鸟系究竟做的是一笔什么买卖？2010年7月3日，西水股份的一纸公告引起了市场的质疑和猜测。水泥疯狂爱保险2010年7月3日，西水股份发布公告称，本公司以1元/股的价格认购天安保险股份有限公司(以下简称天安保险)股份，由之前的3.36亿股增至8.69亿股，认购总价款为8.69亿元人民币。在此之前的2010年4月24日，西水股份发布公告称，公司将分别以3.13亿元、2049亿元收购荣通股份和四海华澳持有的领锐资产10.363%、8.259%股权，总计投入5.62亿元。据公告显示，2010年一季度，领锐资产的净资产为19.32亿元，净利润更降为-523.64万元。按照领锐资产2010年一季度的净资产计算，西水股份购买其18.62%的股份价格应在3.60亿元，而公司实际支付的资金总额为5.62亿元，溢价率高达56.11%。西水股份为何出价如此之高收购领锐资产股份，公司给出的解释是因为领锐资产持有各种金融股权，其中持有天安人寿保险公司(天安保险子公司)20%股权，持有天安保险5.57%股权。此外，领锐资产已签署增资协议，拟对江西国际信托投资有限公司(后更名为江西国际信托股份有限公司，以下简称江西国际信托)增资20%，存在巨大潜在收益，而截至2010年6月1日，江西国际信托又持有天安保险20%的股权。按照西水股份收购领锐资产18.62%股份计算，相当于其通过领锐资产间接持有天安人寿3.72%股权、天安保险1.04%股权。在首次间接接触天安保险不到两个月的时间内，西水股份又开始了与天安保险的进一步“亲密接触”2010年5月21日，天安保险邀请公司参与其2010年度新发行21.72亿股的增资扩股计划，每股认购价为1元，认购股份不超过3.5亿股，认购价款不超过3.5亿元，认购完成后，本公司将持有天安保险股份有限公司的股份数不超过3.5亿股，持股比例不超过8.06%。随后，公司实际认购其股份3.36亿元，即认购3.36亿股，占天安保险总股本的7.73%。如果按照7月3日的公告，西水股份完成对天安保险的增资后，公司将共计持有天安保险股份8.69亿股，占其总股本的20%。在不到3个月的时间内，西水股份通过间接和直接持有天安保险股份20%多，耗资达到14.29亿元。实际上，主营财产险的天安保险在2007年至2009年一直处于亏损状态，其自身不足50%的偿债能力，也一直没达到中国保险监督管理委员会150%的最低要求。而斥巨资参股这样一家公司，西水股份的家底其实并不殷实，根据西水股份2010年第一季报显示，公司今年一季报的货币资金仅有4.7亿元，这与公司收购天安保险所需14.29亿元相差近10亿元的巨大缺口。这笔资金缺口，西水股份如何补齐？某位不愿透露姓名的水泥行业分析师表示，公司进行股权投资只能用自有资金，而货币资金的多少就是公司自有资金的规模，也是公司对外进行股权投资的资金来源。她认为，从西水股份今年一季度4.7亿元的货币资金来看，公司的自有资金根本就无法满足其购买天安保险股份所需的14.29亿元，而且公司也不可能把所有的货币资金都用来进行股权投资，所以，公司只有通过贷款或质押公司所持有的兴业银行股权获得现金，补上这个资金漏洞。7月交易定生死天安保险董事会办公室朱小姐也表示，天安保险这次的增资扩股已经进入资金认购阶段，根据保监会的规定，股东认购多少股份，就需要相应的资金到账，否则就是认购无效，预计认购将于7月份结束。这也就意味着，抛开此前西水股份认购领锐资产所需的5.6亿元，这次公司直接认购天安保险股份所需的8.7亿元资金在7月底必须到账，这与西水股份4.7亿元货币资金相比还存在4亿元的资金缺口。而公司近段时间的贷款活动，或许正为此做准备。2010年6月22日，西水股份公告称，鉴于公司近期对外投资额度较大，且目前公司所持兴业银行股票价格偏低，为了更好地维护股东的利益，公司决定暂不出售兴业银行股权，经董事会审议，同意公司向公司第一大股东北京新天地互动多媒体技术有限公司拆借资金，总额不超过人民币1.22亿元，用于补充公司流动资金和对外投资事宜，期限最长不超过一年，年利率不超过15%。2010年7月7日，西水股份又公告称，公司以持有的兴业银行3600万股股权作质押，向金融机构申请借款5亿元人民币，用于对外投资以及归还公司拆借的资金事宜，借款期限24个月，年利率不超过15%。西水股份董秘苏宏伟表示，这两次公司借款与公司购买天安保险没有关系，而对于公司用什么资金来补充这个缺口，他表示不便回答。但上述券商人士显然不同意他的意见，该券商人士表示，在7月份资金必须到账的期限下，如果这两笔贷款不是用于收购天安保险，那么巨大的资金缺口公司又将从何筹资进行补充？现在就算公司去银行贷款，恐怕审批下来的时间也在7月后了。抛开西水股份的这两笔资金是否用于购买天安保险股份不说，如果公司想成功购买天安保险8.69亿股股份，在公司不出售兴业银行股份的情况下，就必须借4亿元的贷款。